2018年我國經(jīng)濟下行趨勢明顯，2019年也不一定有較大的起色，因此2019年煤炭和石油、天然氣等傳統能源下跌的可能性比較大，對于電力行業(yè)來(lái)說(shuō)，化石能源價(jià)格的下跌，對于傳統的火力發(fā)電企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利好的消息，但是經(jīng)濟下行，就會(huì )導致用電量的減少，對電力行業(yè)又是利空消息，因此儀天成電力在本文就對2019年的電力行業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，展望下2019年電力行業(yè)發(fā)展的趨勢。
經(jīng)濟悲觀(guān)預期下煤價(jià)大概率下跌，火電業(yè)績(jì)改善可期。展望2019年：①在經(jīng)濟悲觀(guān)預期+火電行業(yè)50%虧損的情況下，我們認為標桿電價(jià)下調或上調的可能性都不大；市場(chǎng)電占比或有提升，但在火電新增裝機嚴控的情況下，市場(chǎng)電折讓幅度有限，判斷電價(jià)整體穩定。
受房地產(chǎn)開(kāi)工影響，尤其是明年上半年，煤炭需求端將較為確定性的減弱；煤炭整體供需面將會(huì )更加寬松，煤價(jià)大概率下跌；但下跌幅度仍受政策因素影響，判斷煤價(jià)大概率能回到綠色區間（500-570元/噸）內，或在中樞附近。
經(jīng)濟悲觀(guān)預期下，火電是有望獲得顯著(zhù)超額收益的少有板塊之一，特別是在煤價(jià)仍處高位，且下行趨勢比較確定的情況下，股價(jià)彈性大，是最佳的配置時(shí)刻。尤其是2019年上半年，煤價(jià)下跌概率大，或成為火電板塊股價(jià)上漲最核心的催化劑；而經(jīng)濟悲觀(guān)預期下，火電板塊的稀缺性，或將使得板塊享受更高的估值溢價(jià)。
大水電防御價(jià)值凸顯，增值稅到期仍有影響。我們持續看好大水電的防御性配置價(jià)值，因水電本身具備穩定簡(jiǎn)單的商業(yè)模式，現金流充沛，有望確保分紅的長(cháng)期穩定；同時(shí)大水電憑借更廣闊范圍內的流域聯(lián)合調度，有望更好地抵御來(lái)水波動(dòng)的影響。在煤電標桿電價(jià)企穩的背景下，水電電價(jià)有望僅受市場(chǎng)電邊際影響，整體上網(wǎng)電價(jià)風(fēng)險有限。增值稅退稅到期后2018年仍有部分尾款確認，2019年仍需消化這一利空。
2019年能源行業(yè)發(fā)展可能會(huì )遇到瓶頸，但是電力行業(yè)可以借助能源下跌的契機，投入力量進(jìn)行技術(shù)的升級改造，提升電力行業(yè)的技術(shù)實(shí)力。
湖北儀天成電力設備有限公司
2018年12月27日
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